Рынок M&A в России 2025: историческое дно за 20 лет
27,6 млрд долларов и 290 сделок. Разбор обзора Kept: почему рынок сжался и где окно для покупателей.
Рынок слияний и поглощений в России в 2025 году
Рынок работал под тройным давлением: ключевая ставка 21% до июня, завершение волны выходов иностранных инвесторов и падение Urals до 39,2 доллара за баррель. Обзор фиксирует переход в «новую нормальность», где сделки определяются не стратегиями роста, а оптимизацией долга и вынужденными продажами.
Главные цифры
Объём рынка сделок
27,6 млрд $2260 млрд рублей, −37% год к году — минимум за 20 летКоличество сделок
290−23%, ниже любого года кроме кризисных 2009–2010Проблемная задолженность
13 трлн ₽около 5% ВВП, 25% корпоративного портфеляВолна завершена
Против 202 сделок в 2022 году. Дисконт увеличен до 60%, «налог на выход» — до 35%.
Семейные офисы — новая сила
84 сделки на 8,7 млрд долларов, треть объёма рынка. В 2021 году было 25% сделок и 20% объёма.
Снижение в пять этапов
С июня по декабрь 2025 года — катализатор для восстановления сделок и размещений.
Резкое замедление
С 4,3% в 2024 году. Нефть Urals — 39,2 доллара за баррель, минимум с декабря 2020-го.
Ключевые находки
1. Рынок на историческом минимуме
27,6 млрд долларов (−37%) и 290 сделок (−23%). В рублях падение резче: −44% до 2260 млрд. Стоимость сделок дороже миллиарда сжалась до 8,8 млрд долларов — рынок стал рынком покупателя.
2. Волна выходов иностранцев завершена
23 сделки на 985 млн долларов против 202 в 2022 году. Дисконт вырос до 60%, «налог на выход» — до 35%. Эпоха вынужденных распродаж, державшая объёмы в 2022–2024 годах, исчерпана.
3. Семейные офисы — новая сила рынка
Финансовые инвесторы заняли 30% сделок и 33% объёма. Они стремятся к контрольным долям, таргетируют компании с EBITDA в несколько миллиардов рублей и заполнили нишу ушедших фондов.
4. Проблемные активы — главный растущий сегмент
Объём сделок превысил 700 млрд рублей. Доля кредитов с признаками проблемности — четверть корпоративного портфеля, потенциал рынка — 1,5–2 трлн рублей в год при дисконтах 25–50%.
5. Лидеры: недвижимость, потребсектор, технологии
Недвижимость — единственный крупный сектор с ростом числа сделок (62 транзакции, 6,3 млрд долларов). Потребительский сектор прибавил 24% за счёт консолидации ритейла. Технологии лидируют по количеству, но стоимость упала на 63%.
6. Крупнейшая сделка года — химия
«Росхим» купил 100% «Газпром нефтехим Салавата» за 3,2 млрд долларов: перераспределение активов внутри крупнейших холдингов на фоне снижения газовых доходов.
Двадцать лет рынка
Российский рынок M&A, 2005–2025
Количество сделок — столбцы, сумма в млрд долларов — линия
Число сделок по секторам в 2025 году
Завершение волны выходов иностранцев
Число сделок по выходу иностранных инвесторов
Рынок проблемных активов
От потенциала к реализации
Трлн рублей: общий объём, целевой рынок и фактические сделки
Потенциально проблемная задолженность, нуждающаяся в реструктуризации — около 13 трлн рублей, порядка 5% ВВП; 25% корпоративного портфеля с признаками проблемности; у 8–10% заёмщиков покрытие процентов ниже единицы.
1,5–2 трлн рублей в год при условии, что до четверти проблемного портфеля банков попадает в сделки.
Больше 700 млрд рублей в 2025 году: свыше 500 млрд вне банкротства и около 200 млрд в его рамках. Дисконты при покупке — 25–50%.
Внешние факторы
PESTEL: интенсивность факторов
Оценка значимости каждого фактора для рынка сделок
Санкции против «Роснефти» и «Лукойла» в ноябре 2025 увеличили скидку на Urals больше $20 за баррель к Brent; «налог на выход» для иностранцев повышен до 35%, дисконт — до 60%.
Ключевая ставка снижена с 21% до 16% за пять этапов; ВВП замедлился до 0,9%; Urals — 39,2 $/баррель; инфляция снизилась до 6,3%; проблемная задолженность — около 13 трлн рублей.
Признаки ослабления дефицита кадров, рост сбережений населения, доля розничных инвесторов — 29% объёма торгов акциями; рынок коммерческой медицины вырос на 14–16%.
Технологии и телеком — лидер по числу сделок (61); глобальный рост рынка на 35% связан с ИИ-трансформацией; растёт спрос на дата-центры и B2B-решения.
Значимых факторов в исследовании не выявлено.
Правительственная комиссия реже одобряет крупные сделки по выходу иностранцев; национализация формирует пайплайн для последующей приватизации; повышение НДС и тарифов создаёт инфляционные риски.
Портфельный и стратегический взгляд
Недвижимость: 62 сделки (+2%), 6,3 млрд долларов — 23% рынка по стоимости и единственный крупный сектор с ростом числа сделок; драйвер — реализация залогов кредиторами.
Технологии и телеком: 61 сделка (−20%) при падении стоимости на 63% до 4,5 млрд долларов; потребительский сектор: 46 сделок (+24%) на 2,8 млрд долларов за счёт консолидации ритейла.
Здравоохранение: 17 сделок (+6%) на 802 млн долларов (+74%); нефтегаз: 13 сделок (+86%), но лишь 1,05 млрд долларов и 4% рынка.
Химия: 3 сделки (−75%) при 3,2 млрд долларов за счёт единственной мегасделки; транспорт: 10 сделок (−44%), 98% объёма пришлось на две транзакции.
Семейные офисы заняли 30% сделок и 33% объёма; средний чек внутренних сделок вырос на 9% до 128 млн долларов; стратегические консолидаторы — X5, Лента, Магнит, Яндекс, Ростелеком, Софтлайн — продолжают покупать.
Объём рынка 27,6 млрд долларов — минимум за 20 лет; доля России в мировом рынке меньше 0,8%; глубокие расхождения в ценовых ожиданиях; IPO сжались до четырёх размещений.
Проблемные активы с потенциалом 1,5–2 трлн рублей в год и дисконтами 25–50%; около 20 компаний готовятся к IPO; снижение ставки как катализатор; мезонин как альтернатива поглощению.
Urals 39,2 доллара за баррель; проблемная задолженность около 13 трлн рублей; риск ускорения инфляции из-за НДС и тарифов; санкционное давление.
Все ключевые метрики
Сводная таблица: 16 метрик обзора
| № | Метрика | Значение | Контекст |
|---|---|---|---|
| 1 | Объём рынка M&A 2025 | 27,6 млрд $ (2260 млрд ₽) | −37% в долларах, −44% в рублях — минимум за 20 лет |
| 2 | Количество сделок | 290 | −23%, ниже любого года кроме 2009–2010 |
| 3 | Крупные сделки дороже $1 млрд | 8,8 млрд $ | рекордно низкое значение |
| 4 | Выходы иностранцев | 23 сделки / 985 млн $ | против 202 сделок в 2022 году |
| 5 | Доля финансовых инвесторов | 30% сделок / 33% объёма | 84 сделки на 8,7 млрд $, рост с 25% и 20% в 2021 |
| 6 | Проблемные активы | больше 700 млрд ₽ | потенциал рынка — 1,5–2 трлн ₽ в год |
| 7 | Проблемная задолженность | около 13 трлн ₽ | 25% корпоративного портфеля с признаками проблемности |
| 8 | IPO 2025 | 4 размещения / 37,3 млрд ₽ | против 16 IPO в 2024; 85% объёма — «Дом.РФ» |
| 9 | Ключевая ставка | 21% → 16% | снижение в пять этапов с июня по декабрь |
| 10 | Нефть Urals, декабрь 2025 | 39,2 $/баррель | минимум с декабря 2020, скидка к Brent больше $20 |
| 11 | Рост ВВП 2025 | 0,9% | замедление с 4,3% в 2024 году |
| 12 | Глобальный рынок M&A | 3,5 трлн $ (+35%) | доля России — меньше 0,8% против 1,3% в 2021 |
| 13 | Крупнейшая сделка года | 3,2 млрд $ | «Росхим» купил «Газпром нефтехим Салават» |
| 14 | Внутренние сделки | 251 сделка / 23,2 млрд $ | средний чек вырос на 9% до 128 млн $ |
| 15 | Недвижимость | 62 сделки / 6,3 млрд $ | единственный крупный сектор с ростом числа сделок |
| 16 | Потребительский сектор | 46 сделок (+24%) / 2,8 млрд $ | наибольший рост числа сделок среди отраслей |
Ключевой риск 2026 года
Ускорение инфляции из-за роста НДС и тарифов, рекордно низкие цены на Urals и санкционное давление могут задержать восстановление рынка, несмотря на цикл снижения ставки.
Главный вывод
Рынок достиг исторического минимума под давлением ставок, завершения волны выходов иностранцев и падения цен на нефть. Но для инвесторов с ликвидностью открылось окно: проблемные активы на 13 трлн рублей, дисконты 25–50% и новая инфраструктура семейных офисов.
- 27,6 млрд долларов — объём рынка, минимум за 20 лет наблюдений.
- 290 сделок — падение на 23% год к году.
- 30% рынка — доля семейных офисов и финансовых инвесторов.
- 1,5–2 трлн рублей в год — целевой потенциал рынка проблемных активов.
- 21% → 16% — снижение ключевой ставки как катализатор восстановления.
Источник: Kept, «Рынок слияний и поглощений в России в 2025 году», 20-й ежегодный обзор. Разбор — hakku.ai.
Читайте также
Аутлук M&A Россия 2026: три сценария после исторического дна
28 млрд долларов и 290 сделок — минимум за 20 лет. Что меняют ставка, проблемные активы и IPO.
Kept + McKinsey + ЦБ · разбор
Телеком и ИИ: три пути операторов в цепочке создания стоимости
Разбор WEF и Accenture: рентабельность 8% против 27%, суверенные облака и 12 кейсов операторов.
WEF + Accenture · разборАгентный ИИ в ритейле: 15% e-commerce Европы к 2030 году
Разбор Strategy&: покупки без человека, GEO вместо SEO и почему Европа отстаёт от Китая втрое.
Strategy& (PwC) · разборЧто из этого применимо в вашей компании?
Покажем, что из этого работает в вашем контуре, и с чего начать.